《投资者网》蔡俊1月，上海医药（601607.SH，下称“公司”）有多个举措。公司布告，拟以自有资金9.95亿元收购跟黄医药持有的上海跟黄10%股权，实现后将共计持有标的60%股权并实行并表。标的本由两边合伙设破，早前各持股50%。材料表现，上海跟黄主营中成药，现在学术推广团队2300余人，在县域等下沉市场存在较强的贩卖才能。2024年前10月，该企业业务收入、净利润分辨为24.7亿元、6.26亿元。同时，公司布告为公道设置研发资本、聚焦上风研发名目，基于对研发名目将来市场代价、营业协同以及后续开辟投入等要素，决议停止3个在美国发展的临床药物研发，医治范畴笼罩结肠炎、肿瘤、阿尔兹海默症等，累计研发投入合计8068.65万元。收购叠加停止研发，上海医药鄙人一盘什么棋？巨轮转舵上海医药这艘巨轮，在研发策略上的转舵已偶然日。2024年5月，公司停止3个研发名目。次月，又有4个名目被停止。10月，5个抗肿瘤药研发名目被停止，停顿包括从一期到三期。三次表露停止，累计研发投入分辨为3.2亿元、1.1亿元、2.57亿元，共计6.87亿元。计入本月刚停止的3个名目，半年多时光公司累计停止15个名目，后期研发投入7.68亿元。2024年前三季度，公司研发用度16.16亿元，2023整年为22.04 亿元。换言之，停止名目的总投入相称于半年不到的研发用度，这笔资金打了“水漂”。但以实时止损的角度看，公司砍管线也是从年夜干快上过渡到提质增效的必经手腕。借鉴新药泡沫刺穿以来，多家上市公司也有相似举措，各人的目的诉求也趋同：既然新药研发的效益产出极具不断定性，不如从新探索一条合适本人确实定门路。这条门路，上海医药找到了CSO（贩卖外包效劳）。2024年前三季度，公司引入入口总代种类13个；药品实现收入约61亿元，同比增加176.3%；东西年夜安康营业贩卖约326亿，同比增加11.9%。须要指出，公司做CSO在产物上有所弃取，在外部资本上有所整合。讲演期内，公司引入13个入口总代种类，配合方包含拜耳、赛诺菲、住友、武田、卫材等。2024年12月，公司子公司停止与易明医药的产物配合，即瓜蒌皮打针液的协定不再续约。经由开端测算，该产物估计2024年贩卖额8500万元。另一方面，公司在外部尽力买通天下25省及4年夜专业板块的一体化经营，笼罩决议、受权、经营、信息体系等多方面的同一，称为“南北整合”。此中，重点名目以“赛诺菲一号工程”为主导，重点药品是卫材医治阿尔茨海默症的“愿意保”。“绑定”云南白药巨轮转舵之际，上海医药与云南白药的“绑定”也在持续。2022年，云南白药以16.87元/股，总计109.1亿元认购公司的定增股份，由此持股近18%，成为公司第二年夜股东。由此，两边开启深度配合。起首是营业配合，公司基于本身中药资本，与云南白药发展在年夜安康范畴的品牌渠道建立、营业协等同。2024年上半年，公司向云南白药洽购商品2.97亿元，贩卖商品3.84亿元。往年1月，公司表露一样平常关系买卖布告，估计整年最高向云南白药贩卖12亿元，并向其洽购最高7亿元。其次是目的化债。定增前的2021年，公司资产欠债率达63.86%，短期乞贷跟临时乞贷的余额分辨为225.15亿元、71.58亿元。依据打算，定增的30亿元用于归还公司债权。最后是高层调剂。成为第二年夜股东后，云南白药董事陈发树担负公司非履行董事，其儿媳邵帅出任公司副总裁。但随后的高层风云，来得激烈且连续。2023年11月，公司原董事长周军跟原副总裁顾浩亮，因涉嫌重大违纪守法接收构造考察。2024年5月，云南白药布告陈发树不再担负任何职务，之后辞任公司非履行董事。震撼余波未了，讲演期内公司原副董事长姚嘉、副总裁张耀华等均离职。而化债的目的，并未因云南白药的参股而有显明停顿。停止2024年三季度，公司资产欠债率62.83%，短期乞贷跟临时乞贷的余额分辨为388.1亿元、76.9亿元，较定增前有小幅增加。时隔多年再脱手收购2024年前三季度，公司实现业务收入、归属于上市公司股东的净利润分辨为2096.29亿元、40.54亿元，各自同比增加6.14%、6.78%。停止同期，公司商誉114.1亿元。高商誉的起源，始于前些年的扩大。公司收购各种海内外资产，如康德乐中国营业。此中，商誉金额最年夜的为上药控股无限公司上司子公司，到达36.85亿元。现在，公司接连并购新世纪药业、一德年夜药房，均属关系买卖。能够看出，连锁药房是上海医药的重点规划，旗下已领有康德乐、华氏、一德、上药科园等药房资产。2024年上半年，公司批发板块收入40.7亿元，同比降落4.5%。但是，连锁药房也是羁系层整理的重点范畴。2024年10月，媒体报道上药科园与其余三家药房涉嫌手写假处方以套取医保基金。对此，公司向外回应外部启动自查顺序，尚未发明其余分歧规行动。而商誉减值最年夜的资产来自Zeus Investment Limited，商誉原值9.96亿元，减值9.1亿元。该标的是公司与春华资源独特设破的平台，用以收购澳年夜利亚的安康食物资产。这些收购基础来自2022年之前，由此激发高商誉成绩，或必定水平上形成公司的资产欠债率居高不下。自此之后，公司许久未有新的并购举措，直至本轮收购上海跟黄。须要指出，上海医药收购上海跟黄10%之际，金浦健服将收购上海跟黄的35%股权，对价34.83亿元。金浦健服与上海跟黄签署对赌协定，若后者2024-2027年净利润不克不及达标，卖方需对金浦健服停止现金弥补或股权弥补。材料表现，金浦健服的股东包含金浦工业投资基金、志道投资、沙钢团体等。（头脑财经出品）■
